創(chuàng)新成為驅(qū)動投資回報增長的關(guān)鍵因素

       近年來,創(chuàng)新推動行業(yè)革新不斷加速,其影響范圍也不再局限于某個垂直領(lǐng)域,而是不斷向工業(yè)、能源、醫(yī)療保健等各大領(lǐng)域外擴。具有持久影響力的創(chuàng)新將幫助企業(yè)不斷改善增長預(yù)期,成為未來十年內(nèi)獲得投資回報的關(guān)鍵驅(qū)動因素。認(rèn)識創(chuàng)新與投資回報之間的深層關(guān)系,可以幫助我們把握這一時代趨勢,及時捕捉其未來在中國市場上釋放的巨大能量。

      在國家政策的大力推動下，創(chuàng)新這一時代趨勢，會在中國市場上釋放怎樣的巨大能量，成為我們必須研究的問題。我們應(yīng)該如何認(rèn)識創(chuàng)新，又應(yīng)如何把握創(chuàng)新與投資回報增長之間的深層關(guān)系？我就此連線了貝萊德基本主動型股票（BlackRock Fundamental Equities）美國增長團隊的Will Broadbent，就四個關(guān)鍵問題解答投資者的常見疑惑。

行業(yè)革新不斷加速

      近幾十年來，技術(shù)創(chuàng)新給行業(yè)帶來的變革急速加快，受疫情催化，這種變革的趨勢得到放大。同時，受益于技術(shù)創(chuàng)新帶來的好處，越來越多的產(chǎn)品和服務(wù)采用創(chuàng)新手段的主動性也大幅提升。下圖的例子展示了美國當(dāng)初用了46年才讓電力成功普及到全國25%的人口。一個世紀(jì)后，個人電腦和互聯(lián)網(wǎng)先后只耗時16年和7年就達(dá)到了同一水平的普及率。

以美國為例，新技術(shù)從誕生到普及率達(dá)到總?cè)丝诘?5％所需時長如下圖所示：

資料來源：貝萊德，數(shù)據(jù)來自皮尤研究中心，數(shù)據(jù)截至2014年3月。關(guān)于Facebook近年來活躍用戶數(shù)的統(tǒng)計來自雅虎財經(jīng)，數(shù)據(jù)截至2019年7月。

創(chuàng)新只是科技領(lǐng)域的投資議題？

       當(dāng)然不是。無論行業(yè)板塊或公司規(guī)模大小,創(chuàng)新都無處不在，而且我們認(rèn)為創(chuàng)新是未來十年獲得投資回報的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

     過去，我們通常認(rèn)為創(chuàng)新會集中于消費電子或某些垂直技術(shù)領(lǐng)域。現(xiàn)在我們看到，創(chuàng)新處處綻放，覆蓋交通運輸、非必需消費品、工業(yè)、能源和醫(yī)療保健等各個領(lǐng)域。從此次新冠肺炎疫苗的開發(fā)速度上便可見一斑——以往需要數(shù)年才能實現(xiàn)的科學(xué)突破，如今一年內(nèi)便完成了。而且創(chuàng)新的范圍不斷外擴，變得更包羅萬象，我們評估企業(yè)革新和投資潛力的視野也需要隨之拓寬。

      所以，我們主動選股的工作之所以很重要，是因為我們每天都要區(qū)分“贏家”與“輸家”，甄別擁有又或者沒有具備差異化的競爭力的公司。

      我們完善的投資流程能對上市公司的各類創(chuàng)新進(jìn)行綜合評估，并從中有效區(qū)分哪些創(chuàng)新能帶來持久的影響，哪些創(chuàng)新可能只是“曇花一現(xiàn)”。能產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新往往是循序漸進(jìn)的，通常表現(xiàn)為對傳統(tǒng)流程或產(chǎn)品的改進(jìn)。而“曇花一現(xiàn)”的創(chuàng)新往往是一種全新發(fā)現(xiàn)，其商業(yè)化前景未經(jīng)證實，最終可能是要么大獲全勝，要么滿盤皆輸這兩種結(jié)局。

       我們認(rèn)為，投資組合中能產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新具備更高的投資價值。作為對現(xiàn)有產(chǎn)品、服務(wù)或商業(yè)模式的拓展延伸，這種創(chuàng)新帶來的變革是循序漸進(jìn)的，雖然不明顯，但能通過技術(shù)實現(xiàn)單位經(jīng)濟效益的提升，推動企業(yè)不斷改善增長預(yù)期。因此，我們認(rèn)為產(chǎn)生持久影響的創(chuàng)新是提高長期回報較優(yōu)勝的方式。

      過去可能確實如此，與資金緊張的中小企業(yè)相比，大公司往往具備更大的市場支配力。上述情況仍然存在，但已經(jīng)大幅減少。

      許多全球性大企業(yè)都在為中小型企業(yè)提供企業(yè)工具，幫助他們以更低的成本迅速擴大規(guī)模。以目前全球最大的線上零售商為例，在其占據(jù)市場主導(dǎo)地位的同時，也在持續(xù)為新興企業(yè)賦能，幫助這些企業(yè)利用相關(guān)工具和不斷增長的線上消費市場，以更低的成本、更快的速度發(fā)展自身業(yè)務(wù)。

       我們認(rèn)為這些中小市值的企業(yè)其實蘊含了較大的投資機遇，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前都被市場忽視了，吸引的投資也相當(dāng)有限。 

     就像上文所述，創(chuàng)新隨時都可能在發(fā)生，而且與行業(yè)板塊、公司規(guī)模大小無關(guān)。我們認(rèn)為創(chuàng)新是未來十年獲得投資回報的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

      這類情況完全可能出現(xiàn)，疫情讓人們開始關(guān)注到一些已經(jīng)切實存在的發(fā)展趨勢，比如遠(yuǎn)程醫(yī)療、線上會議、電商、居家健身、遠(yuǎn)程辦公和遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)等，這類實踐會逐漸成為新常態(tài)，而非特殊情況下的無奈之舉。

      我們認(rèn)為創(chuàng)新也具有復(fù)利效應(yīng)。過去某一領(lǐng)域的創(chuàng)新，往往需要數(shù)年乃至數(shù)十年才能擴展到其他領(lǐng)域。但現(xiàn)在幾乎一夜之間便可能實現(xiàn)，某一公司帶來的小創(chuàng)新甚至能重塑一些看似無關(guān)的行業(yè)。這些逐步發(fā)生的變革都能不斷推動企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新，使公司及其股東長期受益。